Подготовлен обширный анализ, показывающий, что, несмотря на краткосрочные выгоды от высоких цен на энергоносители, в основе экономики Азербайджана накапливаются структурные риски, которые в среднесрочной перспективе могут подорвать макроэкономическую стабильность и иметь также политические последствия. Полный анализ представлен ниже.
-
Государственный нефтяной фонд Азербайджана (SOFAZ) в 2025 году продал активы на сумму около 1,5 млрд долларов для финансирования государственного бюджета. Это означает, что текущие нефтегазовые доходы Азербайджана уже недостаточны для финансирования госбюджета. Несмотря на это, активы SOFAZ за год резко выросли, что является следствием резкого роста цен на золото и американские акции.
-
В 2026 году ожидалось, что SOFAZ продаст больше активов, чтобы продолжить финансировать госбюджет, однако из-за резкого роста цен на нефть и газ, вызванного войной на Ближнем Востоке, Азербайджан получит дополнительные доходы, которые, по всей видимости, позволят выполнить бюджет без существенных продаж активов SOFAZ.
-
После окончания войны ожидается постепенное снижение цен как на нефть, так и на газ, поскольку при отсутствии логистических нарушений оба этих рынка с точки зрения баланса спроса и предложения являются насыщенными. В среднесрочной перспективе Азербайджан может рассчитывать на высокие цены на нефть и газ только в том случае, если после завершения войны Ормузский пролив останется де-факто закрытым, а нормальный экспорт энергоносителей из стран Персидского залива так и не восстановится.
-
В этих условиях экономическая политика Азербайджана продолжается в той же логике, что и после 44-дневной войны. Баку продолжает процесс восстановления и заселения оккупированного Арцаха, однако отстает от объявленных сроков. Военный бюджет Азербайджана продолжает расти, что ставит вопрос о том, что предпримут власти Азербайджана, когда экономических ресурсов больше не будет хватать для поддержания текущего статус-кво внутри общества.
-
В Азербайджане продолжается падение добычи нефти. Новая платформа, введенная в эксплуатацию в 2024 году на месторождении Азери-Чираг-Гюнешли (АЧГ), обеспечивающем 90 процентов нефтегазовых доходов Азербайджана, так и не достигла запланированных объемов добычи, что сделало невозможным сохранение существующего уровня добычи на месторождении.
-
Азербайджан разместил 40 процентов активов SOFAZ в золоте, еще 25 процентов активов SOFAZ размещены на фондовом рынке. По профессиональным оценкам, как на рынке золота, так и на рынке акций США сформировались пузыри. Возможные коррекции на этих двух рынках несут серьезные риски для Азербайджана, поскольку в результате них SOFAZ может понести существенные потери, ограничив возможности SOFAZ по финансированию государственного бюджета.
На каких предположениях основывался бюджет Азербайджана на 2025 год
Г
